任泽平：短期经济形势严峻，中长期最好的投资机会在中国！

站在现在这个时间点，我相信在座的诸位听到的负面观点、唱空经济的言论比较多，如“洗洗睡”“离场论”。但是我想谈一点不同看法，我对中国经济的中长期前景比一般的经济学家乐观，因为大部分经济学家都看的太短了，尤其在市场上的经济学家。

什么叫成长呢？国家的转型，一个人的成长一定是经历阵痛的，所有的生物界的蜕变、凤凰涅槃，都是痛完以后整个人成长了，国家也是如此。我认为现在中国经济处在一个这样的转型期。其实我也想借这个场合给我们的经济学家群体提一提建议，少谈些主义，多研究点问题，多提建设性意见，一起来推动社会的进步。

下面我讲一讲对未来经济形势的看法。

我用一句话来概括宏观经济形势，短期的形势是比较严峻的。但是中长期来看，我认为最好的投资机会就在中国。

改革开放40年，每隔十年就有唱空中国经济的言论，一波高过一波，不仅是我们自己内部，很多老外也看不懂中国，什么原因？在过去几十年，有不少观点认为中国经济要崩了，中国经济要危机了，中国经济要怎样怎样的。但是我们中国度过了黄金的四十年。中国过去四十年发生了什么，我跟诸位讲一下。中国过去四十年，1978-2018年，中国GDP增速年均是9.5%，我说的是实际增速。如果我们加上价格因素，年均是14%左右。什么概念呢？我们国家高速增长，为每个人提供的宏观上的资产回报率14%左右。

1978年中国城镇化率比印度都低，17.92%，不到18%。但是今天中国城镇化率60%，已经远远超过印度了，印度是不到40%。我们人均GDP在1978年比印度还低，现在中国人均GDP是9700美元，再过五年，只要不犯大错，我们人均GDP就将进入发达国家行列，这就是我们取得的成就。

但是回顾过去这些年，我们一帆风顺吗？显然不是。我们经历了1989、1998、2008、2018，哪个不是大风大浪，容易走的都是下坡路，不断克服困难才能不断进步。其实在中国这片广阔的投资沃土上，没有任何理由去看衰，去抱怨，因为每天都在给我们提供了惊心动魄的创业机会。

短期经济形势有它的严峻性，GDP增速马上要进入5%的时代，但是我觉得一点都不可怕。现在中国经济进入5%时代了，我在五年前，2014年就提出“新5%比旧8%好”，预测中国经济新的增长平台在5%左右，2015年就提出来中国经济L型。

短期经济下行，原因并不复杂，世界经济近期都在下滑，所以全球新的一轮货币的宽松，投资包括基建、房地产、制造业。基建之所以今年起而不动，主要是因为地方没有钱。制造业是因为出口不行。

谈到房地产的时候，我现在特别担心从一个极端走向另一个极端，房地产一半是金融，一半是制造业，房地产也是实体经济。过度放松和过度收紧都是错的，房地产也是制造业，大的房企都是高端制造业，所以应该客观、专业、冷静的来看待。

我今年还有一个观点，最近大家发现一个很有意思的现象，我们的PPI创了新低，负的1.6%，通缩。但是我们猪价推动了CPI高达3.8%的增长，你会发现历史上很少出现，我们的工业品价格和社会品价格出现了如此大的背离。最近经济学家圈争论很大，有人认为是通胀，所以应该加息。有人认为是通缩，所以要降息。我的观点是通缩，拿掉猪以后都通缩，不能为了一头猪牺牲整个中国国民经济，所以我认为该降息了。这是我的观点，6到8月份争论比较激烈，8月份以后，央行连续三次降息。

我们对货币政策的建议是，不要大水漫灌，也不要过度收紧，回归中性、稳健就可以，目前来说我们的货币政策还是有点紧，尤其是做企业的人，应该都有明显的感受。

对于2020年的政策，我的建议是除了适当降息、降准之外，要大规模减税降费和大规模基建。其实这个问题争议也很大，第一个减税降费，在经济不好的时候一定要防止收过头税，我建议越是经济不好，一定要减税降费。很多人说经济不好，地方的财政都很紧张。按照历史上来说，如果地方政府在这种情况下要保证财政平衡的话，那企业就危险了。所以这时候就是一定要减税降费，中央要给地方空间，提高赤字率。这是我对财政的第一个建议。

第二个建议，对于人口流入的城市群、都市圈和区域中心城市，可以进行适度超前的大规模基建，而且对地方政府不要搞终身追责制。为什么？我跟大家讲一个故事，大家知道我是在国务院发展研究中心工作过五年，当时主要是研究公共政策、参与公共政策制定。当时我那个部门叫宏观经济部，就是研究宏观经济政策的。1998年的时候，当时亚洲金融风暴，朱镕基总理推国债项目，什么意思呢？就是发国债来修路。

我曾经翻过那时候的文献，当时很多人争议，说你修了很多路，路上都没有车跑，批评我们的政策。结果十年以后，这些路都拥堵了。到了2008、2009年，我们搞了四万亿，客观讲四万亿目前来说争议都比较大，我就跟大家说，我认为四万亿里面的财政政策90%都是对的。当时四万亿出来以后，我们也是修了很多路、搞了很多轨道交通。当时也有人说，我们的基建过剩，我们修的路都没有多少车通行。大家现在来看，不仅我们一二线城市拥堵了，很多三四线城市都拥堵了。所以我们一定要用发展的眼光来看待中国。

中国现在城镇化率是60%，发达国家城镇化率是85%以上，所以唱空中国的城镇化，都是没有任何道理的。中国城镇化还有20年，未来基建的空间很大，缺口很大，中国体制的优势是集中力量办大事。

唱空房地产也是没道理的，这个行业没有问题的，困难都是暂时的。很多人认为，我们跟80年代末、90年代初的日本很相像，即经济崩盘以后，进入失去的20年。这些观点特别能引发别人的焦虑，但是都经不起推敲。中国现在能跟90年代的日本比吗？90年代初，日本的城镇化率都90%多了，而且人口老龄化非常严重。已经没有任何空间来消化它的问题了。

中国现在的人均GDP和城镇化率大致相当于日本的什么阶段呢？日本60年代末70年代初。大家看看70年代初以后日本发生了什么，就是中国的未来。如果我们能够推动新的一轮改革开放的话。

这是我对短期经济形势的看法，短期经济形势压力比较大，所以我们建议应该降息降准，建议应该财政减税降费，大规模基建。

转自《泽平宏观》